转瞬一经插足了2025年的终末一个月，愈连年底，波动愈大。 不管是盘面走势如故产业趋势，科技叙事远未罢了，市集积极寻找冲破口，跟着前期的行情演绎，些许热点钞票的隐含报告显贵下降，到了目下投资的难度也进一步加大。

一方面是短期的悠扬轮动，一方面又是科技干线的异日预期，中间又搀杂着春季躁动的撺拳拢袖。不少投资者如故有些耽搁的，去那里寻找更有性价比、更具稀缺性的契机呢？碰巧国证港股通科技ETF相连基金正在刊行，市集柔软度比拟高，简便聊一聊。

01

港股科技远期行情——颐养带来性价比

客不雅来看，本年A股与港股的施展，在全球市集结具备绝顶的竞争力。本年的AH职权市集，迎来了一个由流动性、产业周期与信心三大变量共振驱动的拐点。

本年以来的中国钞票重估行情中，港股全体涨幅较为可不雅，10月初港股恒生指数、恒生科技均创下年内新高，本年以来最大涨幅永别为47%、61%。（数据起原：Wind）

随后港股缓缓步入颐养，相较于A股开动更早、幅度也更深。自2025年10月3日高点至11月25日，港股通科技指数颐养幅度达16.29%。（数据起原：Wind）

张开剩余91%

港股休整背后，一方面是好意思元流动性偏紧和好意思联储降息预期回落；另一方面，港股前期涨幅较为显然，且AI泡沫担忧有所升温。

事实上，不同市集环境下，念念考回调问题的角度有所不同，如若我们预判中永远方在一个走好的环境，那么短期出现回调更多的是要推敲持仓的平衡、安全角落和性价比。深入相识波动、善于诳骗波动，帮我们赚到钱，这才是要紧的。

分析来看，其一，近期好意思元走强或更多来自短期流动性身分，降息周期未完。目下好意思国政府一经罢了停摆，前期积压的流动性缓缓迎来开释。另外，9月好意思国清闲率小幅上行至4.4%，清晰做事数据放缓趋势延续，来岁好意思联储降息周期约略率延续，或对后续港股行情造成撑持。

其二，海表里科技企业事迹陆续超预期，AI产业周期仍然延续。11月以来海表里科技巨头陆续发布事迹，生成式AI波浪鼓吹下，25Q3英伟达和腾讯控股等海表里科技企业事迹延续向好态势，AI产业周期延续朝上趋势。

中期维度看，增量资金流入+优质钞票汇注的港股牛市行情有望延续。若后续压制港股的短期身瓦撤消，中期维度看港股增量资金明确，且汇注了优质的中国稀缺性钞票，有望陆续撑持本轮牛市行情。

①港股钞票具备稀缺性。我国正处于新旧动能交流的热切时候节点，在国内宏不雅经济增长放缓的布景下，国内资金正濒临钞票荒压力。尽管宏不雅层面吞吐朝上的弹性，但产业层面的深切变革正在发生，举例我国AI引颈的新一轮朝上周期不竭深化演绎，由此可见更适合现时产业发展趋势的AI应用等港股稀缺性钞票或更具上风。

②南向资金有望陆续流入。港股相较A股具备稀缺性的钞票与现时新兴产业趋势关系度更高，对南下资金眩惑力较强。固然近期港股不竭休整，但南下呈现逆势买入趋势，年内已流入超1.3万亿元。量度异日，在公募、险资等机构力量鼓吹下年内南向资金或仍有增量空间，有望鼓吹港股行情陆续朝上。

③结构上，AI驱动下港股科技仍是行情干线。国外“AI赋能”叙事有望缓缓映射至国内，中好意思关系趋于结实有助于普及港股市集风险偏好，重复互联网外卖平台“补贴大战”对盈利预期的扰动或缓缓消退。港股科技龙头在本轮AI波浪中具备一定先发上风，将充分受益于AI产业变革红利。跟着AI产业周期朝上趋势进一步阐述，港股科技龙头有望重拾相对上风。

我们笔据港股历次大级别行情中的颐养幅度大小，把其间的颐营养为两类，第一类是小回撤，最大跌幅约7%，主要源于短期市集厚谊扰动；第二类是大回撤，最大跌幅约17%，主要与流动性转向、突发冲击等身分接洽。因而不少不雅点以为港股科技现时的颐养幅度，已基正本到历史底部教训值，辅导着布局的性价比。（数据起原：Wind，海通证券）

02

喧嚣中的诘问——“科技是否有泡沫？”

客不雅来看，本年A股与港股的施展，在全球市集结具备绝顶的竞争力。本年的AH职权市集，迎来了一个由流动性、产业周期与信心三大变量共振驱动的拐点。

其一，流动性环境显贵改善。好意思联储自昨年9月开动降息周期，立地我们的924也迎来了战术转向。现时十年期国债收益率降至1.8%，一年期定存利率仅1%傍边，在165万亿元住户入款寻求报告的布景下，充裕的流动性使职权钞票成为了稀缺接受。

其二，市集信心系统性建造。估值本体是信心的映射，本年中国钞票迎来了好多的DeepSeek时刻。比如创新药BD、军工实战上风、新动力与光伏全球市占率超90%等等，包括宁德时期、恒瑞医药为代表的H股一度较A股溢价，清晰外资对中国中枢钞票的招供度显贵普及（个股不组成保举）。

信心还有一个热切的起原是战术层面对成本市集的怜爱前所未有。现时，活跃股市已成为维持创新、优化资源设立、化解风险的捏手，战术呵护明确且具备一语气性，年底的波动王人是泛泛的，反而为来岁的高潮积蓄了空间。

其三，产业周期插足新阶段。历史标明，大行情必有产业撑持。“无产业，不牛市”是成本市集的基本轨则。不管是2000年的互联网翻新，如故2013–2015年的迁移互联网与“双创”波浪，背后均是出产罢了的系统性普及与经济增量的创造。

今天人人磋议比拟多的AI究竟存不存在泡沫，取决于人人看问题的角度，2000年互联网固然是泡沫，但互联网如故在之后的岁月里深切的改造了人人的生计，股票市集因为比拟前瞻，会把一个产业趋势提前反馈在股价里，是以波动会比拟剧烈。

目下市局势往来的真的一起汇集于AI的“基础设施层”——包括算力芯片、光模块、服务器、PCB、电力与储能等。这绝顶于高铁建设初期的轨谈铺设与车辆采购，尚未插足高效运营与经济拉动阶段，那么遐想空间将十分高大。

客不雅来说，AI上游的股票因为预期较高，交投过于活跃，如实存在一些值得警惕的信号，但中卑劣的好多公司根蒂没如何涨，也就谈不上什么泡沫。

在 AI 叙事上，港股关系公司主要汇集在国产算力、模子和应用，出路主要挂钩中国自己科技发展，现时进展与好意思国自 2023 年来一经不竭发展三年的周期不同。往后看，在“十五五经营”维持下，科技自主可控是中永远主题。

着实的产业红利将体目下AI对千行百业的深度赋能，即软件、应用、平台及贸易模式的创新。而目下，这些“软性”要领的代表性公司股价无数处于低位，市集柔软度有限，远未造成泡沫。

从技巧本体看，AI是量变激发质变的经过，一朝冲破临界点，其对出产罢了的普及不可逆。

03

港股通里的进化——优选30只“耳濡目染”

而正在火热刊行的港股通科技ETF相连基金，通过致密追踪国证港股通科技指数（987008），为场外投资者提供了一键布局港股科技龙头的方便器具，同期也使得场外投资者的“港股哑铃策略”体验得以优化。

优中选优：指数样本股独一30只，在同类型指数中最少，严格筛选，笼罩“新浪掷”(如阿里巴巴、好意思团)、“创新药”(如信达生物、百济神州)、“造车新势力”(如梦想汽车、小鹏汽车)等中枢赛谈，助力投资者一键布局中国30家顶尖科技巨头。（以上个股先容不组成任何投资提出） 龙头汇集：指数前五大权重股盘算推算占比约61%，前十大权重股盘算推算占比约79.57%，权重汇集度高，更契合科技产业硬汉恒强的客不雅轨则。大盘和龙头属性杰出，总市值超20000亿港元的成份股权重占比杰出30%。

数据起原：国证指数公司，时候死一火2025.10.31。以上个股先容不组成任何投资提出。

有投资者可能会有疑问，除了编制方法外，“港股通科技”和我们老练的恒生科技、恒生互联网有什么不同呢？

简而言之，“港股通”是一个机制，它建立了内地与香港往来所的技巧连合，使两地投资者能够便利地买卖司法范围内的对方市集股票。该通谈分为2014年通畅的沪港通和2016年通畅的深港通。

如若一只港股股票如若被纳入港股通，意味着内地投资者不需要通畅港股账户，就不错径直在内地往来所往来，包括南向资金在内，这将有助于普及该公司的流动性和市集招供度。

举例昨年9月，阿里巴巴刚被纳入港股通，在年头以来的反弹行情中，成交额显然比以往更为活跃。（不四肢个股保举）但个东谈主投资者径直参与港股通个股投资，需要得志一定的钞票条件，往往为东谈主民币50万元以上，而关系指数居品便提供了普惠性的器具。

从走势端倪来看，我们发现国证港股通科技指数锐度高，2017年以来的年化收益为13.0%，中永远及短期施展均大幅高于恒生科技和港股通互联网等指数。分年度来看，指数不同业情阶段有所分化，近两年港股通科技指数显然占优。（数据起原：wind，数据统计区间为2016.12.30-2025.10.24。指数历史事迹不预示异日施展。）

数据起原：wind，数据统计区间为2016.12.30-2025.10.24。指数历史事迹不预示异日施展。

事实上，在场内，追踪这个指数的居品早就成为了好多投资者在方朝上的共鸣，追踪ETF钞票范围从昨年底77亿元增长至278亿元，增速259%，同类指数中排第一。（数据起原：Wind）

04

升值账户念念考——为永远产业趋势预留容量

天然锐度高也意味着波动注定不会小，科技类指数全体波动率王人是偏高的。关联词我们换一个角度，如若说是基于一个特定的账户去设立，对大部分投资者而言便又是合适的。

基于设立的念念维，我们家庭的钱至少需要分为三个账户，救急储备账户、永远升值账户和保障保障账户。

关于永远升值的这部分钱，我们的教训是，需要着眼长久，叮属波动，升值账户要获取永远可不竭的报告，选对标的至关热切。

选对标的，简便来说，就是盯住一轮行情里最遮拦错过的鸿沟，也就是干线。驻足当下，不管是“十五五”经营的战术导向，如故海表里科技巨头带来的翻新性影响，产业趋势正一轮轮演进，现时这一轮的中枢即是AI等科技进取所驱动的出产力翻新。

固然近期市集波动加大，关于卫星仓位部分，无意需要叮属短期盈利已毕、估值波动与厚谊扰动，而关于中枢仓位部分，只需锚定产业趋势的底层逻辑。着实决定升值账户永远价值的中枢在于——资金是否设立在了正确的产业趋势方朝上。

如若标的正确，即便市集下落反而提供了补仓的良机。只消产业趋势未终结，账户设立比例未失衡，这部分资金就具备永远价值。因此，升值账户的设立要归来本体：

其一，为永远产业趋势预留填塞容量；其二，匹配能够不竭跑赢企业盈利的永远优越策略；其三，以永远视角消化周期波动，通过“止盈不啻损”、市集大跌后坚忍补仓等轨范性操作，实现账户的可不竭升值。

至于如何看守“坐过山车”，不错诳骗账户层面的“锚定推敲配比”进行为态再平衡——涨多了就得当卖出，跌多了就当令补仓，通过这类操作来平滑弧线，普及持有体验。

脚下我们再看这只正在火热刊行的港股通科技ETF相连居品，同一前边所分析的市集判断及指数风险收益特征，从钞票属性上就会发现，它适互助为永远升值账户中的热切器具去设立，是正确的产业趋势标的。

同期再去不雅察，自2025年10月3日高点至11月25日，港股通科技指数颐养幅度达16.29%。港股本轮颐养相较于A股开动更早、幅度也更深。死一火2025年11月25日，港股通科技指数的市盈率、市销率永别为23.78倍、2.9倍，永别处于指数上市以来约21.14%和42.68%的历史分位点，优于A股关系科技指数（数据起原：Wind）。

从这个角度来看，不仅为永远产业趋势预留了容量，现一样点也如实是更有性价比，四肢升值账户钞票不错约束增配。

风险辅导

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发布于：北京市